原本为他人代工的卡罗特，于近几年改变经营策略，转向打造自主品牌。因切入国内电商市场较晚，卡罗特走上了出海之路，海外营收占比近八成。虽然受益于海外市场的高增长，但卡罗特仍为争夺市场份额打“价格战”，公司毛利率不断下滑。

　　近日，厨具品牌卡罗特有限公司（以下简称“卡罗特”）向港交所递交招股书，法国巴黎银行、招银国际为联合保荐人。

　　虽然同苏泊尔美的等知名上市厨具品牌相比，卡罗特的品牌知名度并不高，但是其在海外却相当受欢迎。公开信息显示，公司于2016年推出“卡罗特（CAROTE）”品牌以来的八年里，卡罗特已在中国、美国、西欧、东南亚及日本等主要市场的在线厨具细分领域建立卓越地位，公司已成为全球增长最快的厨具品牌之一。

　　根据灼识咨询报告，于2022年按在线零售额计，卡罗特在中国、美国、西欧、东南亚、日本等地均排在前五炊具品牌之列。其中在美国、西欧、东南亚分别排在前四、前三、前二，占据当地2.8%、1.4%、6.6%的市场份额。

　　招股书显示，目前卡罗特由Yili Investment持股98.6%，后者由36岁的章国栋、吕伊俐夫妻二人全资控股，二人分别担任公司的执行董事、董事会主席、首席执行官以及执行董事、首席产品官职位。

　　据悉，卡罗特的前身为成立于1996年的永康市特牌电器有限公司，由李惠平（女）和章之慧（男）创立，彼时主要从事外贸业务，为欧美当地传统大牌家具品牌做供应链合作模式的代工业务。直到2007年，两位创始人李惠平和章之慧将此前业务进行升级，二者成立了一家主要附属公司浙江卡罗特以开展OEM业务，分别持股55%、45%。2013年，卡罗特转向发展ODM业务，不过都是为品牌代工，同年10月，李惠平将自己所持有的股权转让给女儿吕伊俐。2019年4月，章之慧又将自己所持有的股权转让给儿子章国栋。

　　吕伊俐、章国栋夫妻二人从2011年加入卡罗特，再到2013年、2019年先后从父母一辈手中接过公司股权，厨具品牌完成了新老一代的交接。

　　目前，卡罗特的产品包括炊具（不粘锅、铸铁锅等）、厨房器具（厨房收纳盒、刀具、砧板等）、饮具（玻璃杯、马克杯等）、空气炸锅及电煮锅等其他餐具和厨房小家电。两位创二代后，也在卡罗特品牌创新方面下了一番功夫，其SKU数量呈现连年增长。2021年-2023年（以下简称“报告期”），卡罗特分别推出520个、1305个及1374个SKU的自有品牌产品。

　　直到2016年，卡罗特建立了自己的品牌，2016年下半年开出第一家自有品牌的淘宝店。之后的几年里，卡罗特在国内各大店商品台尝试开店，但因电商市场竞争愈发激烈，切入时间较晚的卡罗特并没有吃到时代的红利，公司不得开辟海外市场。

　　2019年，卡罗特开始扩充跨境业务，将品牌业务拓展至中国香港特别行政区及日本市场。公司已与亚马逊沃尔玛、乐天、Qoo10、Shopee、Lazada等合作。受益于早期在海外市场的资源积累，目前，卡罗特大部分收益来自于境外业务。报告期内，卡罗特在中国内地以外市场的收益占比分别为74.6%、64%、79.3%。其中，美国市场起到较为重要的作用，2023年的收入占比为53.6%。

　　而在中国内地市场，卡罗特则表现平平。2023年，卡罗特在中国内地的品牌业务实现了3.23亿元收入，仅同比增长约18%，是在所有品牌业务区域中增幅最小的区域，收入占比只有23.4%。

　　近年来，随着家庭烹饪日益流行，全球在线厨具行业表现出强劲的抗经济波动能力，且预期将稳步增长。根据灼识咨询报告，预计截至2027年全球在线%。

　　卡罗特的厨具生意也盈利颇丰。报告期内，卡罗特总营收额分别为6.76亿元、7.69亿元、15.83亿元，年复合增长率53.14%；公司年度利润分别为3170万元、1.09亿元、2.37亿元，呈现逐年上升趋势。

　　除了依托海外市场外，随着公司品牌业务的不断扩大，卡罗特对生产进行了另一次战略转型。尽管此前公司在此方面依靠合资格制造合作伙伴的外包制造以及内部生产相结合，但从2022年2月起公司转向了完全外包及轻资产模式，以满足不断增长的产能及效率需求。

　　2022年，卡罗特转向完全外包的生产模式，将其全部生产外包于第三方合约制造商。除了直接采购的产品涂料外，生产所需的所有其他原材料及耗材均由合约制造商采购。从2007年父辈“为他人代工”，再到2022年子一辈“找他人代工”，卡罗特花了15年完成了身份转换。

　　实际上，从营收结构也可以看出，随着“卡罗特（CAROTE）”品牌的建立，公司的发展重点就开始向品牌业务倾斜。

　　报告期内，卡罗特品牌业务的收入从2.8亿元增长至13.8亿元，年复合增长率为122%，营收占比也由2021年的41.9%增至2023年的87.2%；同期ODM业务收入则由3.9亿元降至2亿元，营收占比则由58.1%降至12.8%。

　　除了卡罗特自身经营发展需要外，其实从两者的毛利率上也能看出，发展品牌业务是公司未来的重中之重。报告期内，卡罗特毛利率分别为18.7%、35.8%、35.7%，其中，品牌业务毛利率分别为37.6%、45.9%、39.2%，而ODM业务毛利率仅为5.1%、13.3%、11.8%。显然，ODM业务的毛利率仅有品牌业务的三分之一。

　　即便现如今卡罗特的业绩保持稳步增长，但公司仍为争夺市场份额而打“价格战”。公司着重发展的品牌业务，其2023年的毛利率相比2022年减少了6.7%。针对核心业务毛利率下滑，卡罗特解释称，主要是由于为吸引更多客户及维持竞争力，降低若干产品定价。

　　近几年来，中国制造的刀具、小家电等厨房用具频频出海，纷纷涌入欧美、东南亚等国家的厨房，颇受资本市场的推崇，但依靠“价格战”来维持竞争力的卡罗特，长久来看让利似乎并非权宜之计。

　　不过就目前来看，利润空间被挤压的卡罗特似乎并不“心慌”。截至2023年底，卡罗特持有现金及现金等价物为2.36亿元，几乎相当于一年利润总额。甚至在递表港交所的前四天，卡罗特刚宣布派付股利1亿元，持有公司超98.6%股权的章国栋和吕伊俐夫妻，几乎将全部分红揽入囊中，而2022年，卡罗特还宣派了5000万元股利。

　　虽然卡罗特并未透露此次赴港上市的募资金额，但是公司明确了五项募资用途，其中包括拟寻求收购及投资机遇或用作营运资金等。