昨天分析了“紫金矿业”的基本面和发展脉络，不过并没有涉及到财务，不少朋友立马问我怎么看2023年的“矿业”？是正向周期还是逆向周期？

　　原因也很简单，主要因为两点，第一是美国加息，第二是疫情催化了经济下行，金属消费预期大幅度下降。

　　美国从2020年以来，CPI是一路猛增，从0直接增长到近10%，这可是近几十年以来的巅峰水平。

　　温和的的通胀有利于经济的增长，也是必然的，但是剧烈的通胀甚至失控的通胀一定会导致极其严重的后果，不管哪个国家都一样，也不管哪个国家都无法承担这种后果。

　　所以美国无奈之下只能不断提高利率来缓解，我们都知道在不到一年的时间内，美国利率由0.07%猛增到3.8%。

　　众所周知，黄金不但是大宗商品，还是货币，既可以当钱用，也可以当各种饰品和摆件，当然工业就更不用说了。

　　俗话说物以稀为贵，黄金虽然不是最稀有的矿物，但也属于存量不大的那一类，而且古时候可没有如今的科技水平，更没有118个元素的周期表，所认识和使用的金属很有限，而且不止是黄金，还有银、铜甚至铁等等也都当作过货币，所以关键看当时的稀有程度。

　　金和银自古以来都是交易的主要承载物，几千年以来所有人都从基因里认可这个东西，所以没有哪个东西的信用度比黄金还高，而货币的本质就是信用，只有所有人都认可和接受的时候，人为赋予的东西才会有意义。

　　这也是每个国家都有自己纸币的原因，因为所有民众都信任政府，这也是美元能影响这么大的原因，因为国际上认可和接受美元，当然少数特殊国家和国家除外。

　　或许有人会有疑问，既然黄金既是商品，又是工业用品，同时还要当货币，那不是也在源源不断的消耗这个“稀有矿物”？

　　如上图所示，开采存量是在逐年递增的，到2021年已开采了近21万吨，价值大概在13万亿美元左右。

　　那每年这么高的开采量，都用到哪去了？如果仅仅是当作货币，黄金这个东西有用不坏，有必要开采那么多吗？

　　然后第二个消耗大户是投资，前面说了，黄金自古以来就具有投资属性，购买黄金收藏的人很多，每年如此，比如2021年投资所消耗的黄金占比高达22%。

　　第三个消耗大户是每个国家的央行，当然很多国家名字不一样，不一定叫央行，意思大家都懂，央行每年所需要的黄金正常情况下一般比较稳定，2021年占比17%左右。

　　这是一个经济学的基本问题，货币是需要锚定物的，所有国家虽然都可以印纸币，但是并不能无限制的印钱，否则钱就会变成一张白纸。

　　所以国家的纸币需要黄金来背书，随着经济的发展，每个国家每年肯定是都需要印发一定数量纸币的，这个时候黄金作为锚定物当然是控制数量很重要的原因之一。

　　现在我们都知道了黄金的来龙去脉，主要是首饰和投资消耗了绝大部分黄金，由于大部分人投资黄金主要是购买金条或者金币，所以首饰和金条是黄金的核心下游。

　　根据2022年前三季度的数据，首饰消耗黄金1590吨，金条消耗黄金882吨，加在一起2472吨，这个量可是占据了总量的70%左右。

　　从上图可以看出来，虽然下游具体行业对于黄金需求有所波动，但是黄金整体的需求基本上是一直保持稳定的。

　　我们都知道一个常识，价格主要由供需关系决定，那为什么既然黄金供需关系保持稳定，价格还会有比较大的波动呢？

　　因为黄金具有金融属性这个特质所导致的，既然黄金直接跟货币挂钩，而货币又被利率所影响，所以黄金价格会被利率所影响。

　　逻辑也很简单，所有人都觉得黄金是安全资产，而美元在所有货币中又处于强势地位，也算是低风险资产，两者某种程度上是类似的。

　　所以持有黄金的机会成本，差不多就可以算作是持有美元的收益率，当然美债也是一样的，那么答案显而易见，美元收益率下降，黄金持有成本就跟着下降，成本都下降了，肯定会有更多投资者购买黄金，价格自然就会上涨。

　　然后黄金价格还会被美元本身所影响，而且这个影响还非常大，可能我们作为中国人，有人会不服气，不过这个还真不服气不行，国际上黄金本来就是用美元来算价格的，因为美元目前是国际货币中的主导者，哪天要是人民币成为国际货币主导，那黄金就会用人民币来计价。

　　这里面有个关键性的问题，黄金虽然和美元，但黄金也有自己的独立性，而且黄金是全世界的黄金，美元虽然强势，但也仅仅只是美国这一个国家的货币。

　　那么当美元信用下降的时候，国际上只能选择黄金，没有第二选择，而当美元上行的时候，黄金也就成为了避险货币，避险当然比不上投资，所以会自然下降。

　　比如有一个很有名的指数，叫VIX 指数，业内也叫做市场恐慌指数，纵观历年的VIX 指数会发现，每当指数越高，也就是恐慌情绪越高的时候，黄金往往价格会上行。

　　镍之所以表现这么好，原因大家也都知道，主要是因为新能源电动车的大幅度增长，镍是新能源电池的核心原料之一。

　　先是由于疫情，全球经济都受到严重打击，镍的需求端疲软，价格大幅度下跌，当时谷底只有11000美元/吨。

　　但是经过疫情的打击，供应端却出现产能不足，而且当时的运输成本暴涨，所以导致镍的价格也跟着水涨船高。

　　然后再加上新能源电池产能不断扩大，需求端进一步增长，所以2022年镍的价格可以说是飞到天上去了。

　　从上面这些因素来看，2023年都会获得缓解，供应端恢复正常，需求端也不会暴增，所以镍的价格2023年大概率又是回到之前额度状态，在合理价位适当波动。

　　如上图所示，2021年全球总储量大概9500万吨，其中印度尼西亚和澳大利亚还有巴西这三个国家占了绝对的大头。

　　凭借着这个优势，印度尼西亚也大力持续扩产2021年NPI（镍生铁）产能高达128万吨，产量高达89万吨，而且还在持续增长。

　　镍资源其实对于新能源电池的重要性还在其次，主要是不锈钢产业需要用到大量的镍，占比高达69%。

　　如上图所示，镍的下游需求绝大部分都比较稳定，只有电池需求从2020年的7%上升到10%，是增长最多的一个。

　　不锈钢产业相对来说全球都保持稳定，而新能源产业展开来说就比较多，之前也专门讲过电池相关行业数，这里就不重复说了。

　　锂这个矿物大家应该相对比较熟悉，毕竟锂业公司巨头那么火，比如天齐锂业、赣锋锂业，包括昨天分析的紫金矿业，都囊括了大量的锂矿。

　　锂矿在新能源爆发之前，甚至在2021年之前，下游需求排名第一的都不是电池，而是陶瓷和玻璃，占比31%，电池只占比23%排名第三。

　　但是到了2021年之后，动力电池疯狂产出，对锂的需求变得空前大，电池需求量占比已经高达74%。

　　仅仅一年时间，从23%上涨到74%，消耗量从5400吨上涨到69000吨，可以看出电池的火爆程度，涨幅高达1270%，真吓人。

　　关于“锂”这个东西，平时讲得比较多，相关的几家巨头公司都已经分析过了，大家可以翻前面的文章去看。

　　2022年前三季度全球铜矿产量1600万吨，同比仅增长3.5%，精炼铜产量1900万吨，同比增长更少，只有2.3%

　　没错，确实是这样，所以说2022年铜资源是短缺的，导致库存降低，而且连续几年，铜的库存水平一直呈下滑趋势。

　　首先铜矿的勘探就需要13年左右的时间，当时是平均数字，然后铜矿的基础设施建设还需要2年左右的时。