扫描或点击关注中金在线日，杭州热威电热科技股份有限公司(以下检查“热威电热”)拟在上交所主板上市申请获受理。实际控制人为张伟、楼冠良、吕越斌。其中，楼冠良系张伟妻子的弟弟，吕越斌系张伟的表弟，截至热威电热本次发行前，三人合计控制热威电热100%的股份。

　　此番上市，热威电热宣称主要产品产能利用率长期处于高位，需募资扩产。而研究发现，其前次扩产项目已建设四年或迟迟未达产。需要指出的是，热威电热披露的产能与环评文件“对垒”，产能利用率或遭“拔高”，其募投项目实施必要性或遭拷问。此外，不仅前次项目建设涉嫌未批先建，热威电热此次募投项目与前次项目的建设用地为同一地块，奇怪的是，热威电热前次项目在中标上述地块之前已经在该处开工建设，挂牌转让或系“走过场”。

　　历史建设项目的实施情况在一定程度上反应公司的执行能力。研究发现，热威电热于2018年开始建设的项目工程已整体达到预定使用状态，而历时四年该项目或迟迟未达产。

　　据热威电热签署日期为2023年2月25日的招股说明书(以下简称“2023年2月招股书”)以及签署日期为2023年6月16日的招股说明书(以下简“招股书”)，2019-2022年，热威电热的营业收入分别为13.37亿元、14.56亿元、18.02亿元、16.87亿元。同期，热威电热的净利润分别为1.88亿元、1.32亿元、2.41亿元、2.41亿元。

　　经计算，2020-2022年，热威电热的营业收入同比增长率分别为8.91%、23.83%、-6.41%。同期，热威电热的净利润同比增长率分别为-29.83%、82.48%、0.12%。

　　据2023年2月招股书以及招股书，2019-2022年，热威电热的民用电器电热元件的营业收入分别为12.41亿元、13.59亿元、16.4亿元、14.63亿元，占主营业务收入的比例分别为93.12%、93.7%、91.46%、87.46%。

　　据招股书，根据产品形态和制造工艺，热威电热的电热元件分为金属管状电热元件、裸露式电热元件合厚膜电热元件等。其中，热威电热的民用电器电热元件主要系金属管状元件。

　　可以看出，2019-2021年，热威电热金属管状电热元件的产销量逐年上升。而2022年，热金属管状电热元件产销量明显下滑。

　　据招股书，此番上市，热威电热拟募集资金7.6亿元，分别投入“年产4,000万件电热元件生产线扩建项目”(以下简称“电热元件扩建项目”)、“杭州热威汽车零部件有限公司年产500万台新能源汽车加热管理系统加热器项目”、“技术研发中心升级项目”。

　　其中，“电热元件扩建项目”总投资额为5.43亿元，拟使用募资额为4.56亿元。项目代码为-07-02-737449，环评批复文号为湖安环建【2022】33号。

　　对于该项目实施的必要性，热威电热表示，其电热元件产品产能利用率长期处于高位。2020-2022年，金属管状电热元件产能利用率分别为118.2%、113.07%、86.48%，裸露式电热元件产能利用率为 111.3%、126.69%、93.19%。若热威电热不进行及时扩大产能，将可能导致产品订单的流失，直接影响公司主营业务的健康发展。

　　通过“电热元件扩建项目”的实施，热威电热将在安吉扩建电热元件生产基地，扩建项目完成建成达产后将实现新增年产4,000万件电热元件生产线亿件电热元件产能，建设四年或仍未达产

　　据浙江省湖州市生态环境局2022年3月25日发布的公开信息，其中安吉热威电热科技有限公司年产4,000万件电热元件生产线扩建项目环境影响报告表(以下简称“电热元件扩建项目环评报告”)获受理。

　　电热元件扩建项目环评报告显示，“年产4,000万件电热元件生产线扩建项目”的建设单位为安吉热威电热科技有限公司(热威电热全资子公司，以下简称“安吉热威”)，项目投资额为5.43亿元，项目建成后可形成年产4,000万件电热元件产品的生产能力，项目选址为安吉经济开发区城北工业园区，项目代码为-07-02-737449。

　　对比项目名称、建设地址、项目投资额、项目备案代码信息，不难发现，上述环评报告所示项目与热威电热的募投项目“电热元件扩建项目”系同一个项目。

　　实际上，早在2018年，热威电热已申报环评计划建设项目以新增1.1亿件电热元件产能，然而该项目开工建设4年后却仍远未达产。

　　在电热元件扩建项目环评报告中，其附带“安吉热威电热科技有限公司年产11,000万件电加热器建设项目一期工程竣工环境保护阶段性验收意见”显示，安吉热威于2018年编制环评文件，拟建设“年产11,000万件电加热器建设项目”(以下简称“电加热器建设项目”)，建设用地位于安吉开发区城北工业区。

　　该项目设计年产量为11,000万件电加热器，分二期实施。其中一期项目为6,000万件电加热管、500万件裸露式加热器、500万件辐射盘；二期项目为2,000万件电加热管、500万件裸露式加热器、1,500万件辐射盘、2,000万件冲压件(配件)。

　　“电加热器建设项目”于2018年3月22日通过审批，审批文号为安环建【2018】47号。该项目于2018年12月27日开工建设，2019年8月30日投产，安吉热威于2020年3月对项目进行了验收检测，检测时间为2020年3月16、17日。

　　截至验收时，“电加热器建设项目”处于一期建设，二期未实施。一期项目中，裸露式加热器和辐射盘未实施，项目验收时产品为年产电加热管3,000万件。验收内容为安吉热威年产3,000万件电加热管生产线项目的主体工程及配套的环保设施/措施。

　　截至验收日2020年3月，该项目实际总投资为3亿元，其中实际环保投资38万元。其中，安吉热威表示，一期项目中未实施的裸露式加热器和辐射盘产品及剩余的3,000万件/年的电加热管将与二期工程一同建设实施。

　　据电热元件扩建项目环评报告，截至编制日期2022年3月，安吉热威的现有项目为“电加热器建设项目”，该项目于2020年4月进行阶段性验收，验收规模为3,000万件电加热元件，现状产能为5,000万件电加热元件。该项目仍未投产的产能为3,000万件电加热元件、1,000万件裸露式加热器、2,000万件辐射盘加热器、2,000万件冲压件(配件)，上述未投产产能计划实施时间为2023年8月前。

　　据广州绿网环境保护服务中心披露的编制日期为2018年1月的《安吉热威电热科技有限公司年产11,000万件电加热器生产线项目建设项目环境影响报告表》(以下简称“电加热器建设项目环评报告”)，安吉热威拟投资5亿元于安吉经济开发区城北工业园区建设“安吉热威电热科技有限公司年产11,000万件电加热器生产线项目”，即“电加热器建设项目”。

　　据电加热器建设项目环评报告，“电加热器建设项目”分两期建设。其中，项目产品方案显示，一期产品数量预计2018年12月实施，形成电加热管6,000万件、裸露式加热器500万件、辐射盘500万件的产能。二期产品数量预计2019年7月实施，形成电加热管2,000万件、裸露式加热器500万件、辐射盘1,500万件、冲压件2,000万件的产能。

　　据招股书，电加热器是指将电能转换成热能的实体元件或此种元件的组合，通常是由电热元件配以电器控制单元、机械组件、电气组件等其他配件组装而成。

　　据热威电热签署日为2023年5月23日的《首次公开发行股票并在主板上市申请文件审核问询函的回复报告》(以下简称“首轮问询回复”)，热威电热境内共有四个生产基地，其中安吉生产基地主要为：安吉热威2019年完成一期厂区建造并投产，2021年底完成二期厂区建造并于2022年投产。

　　安吉热威二期厂区建造工程于2022年1月开始转固，整体完工达到预定可使用状态，整体建设进度为100%。

　　首轮问询回复显示，2020-2021年，安吉生产基地的金属管状电热元件产能分别为1,188万个、2,880万个、4,284万个；裸露式电热元件分别为0个、0个、90个。

　　由此不难看出，电加热器一般系指电热元件或电热元件配以其他配件组成，“电加热器建设项目”达产后，理应新增11,000万件电加热器，其中包括1,000万件裸露式加热器。而热威电热称其“电加热器建设项目”二期项目于2022年投产，截至2022年末，安吉热威单裸露式电热元件的产能或不及环评报告披露的新增产能。至此，“电加热器建设项目”至今或尚未达产，而今热威电热即宣称电加热元件产能不足拟募资扩产。

　　据电热元件扩建项目环评报告，浙江嘉岚环境科技有限公司(以下检查“嘉岚环境”)于2022年3月14日出具了“安吉热威科技有限公司年产4,000万件电热元件生产线扩建项目环境影响报告表审核意见”，该文件显示安吉热威于2020年4月通过阶段性自主验收，自主验收时生产规模仅为“电加热元件3,000万件”，远未达产，而此次扩建项目又增加“电加热元件3,500万件/年”。据此情况，嘉岚环境要求安吉热威补充说明该项目建设的必要性。

　　对此，安吉热威表示，因客户对产品的要求不同，不同成本对应不同的商品。为满足市场的不同要求，“电热元件扩建项目”与“电加热器建设项目”工艺略有不同，前者产品品质更高，可满足不同市场的需求。

　　并且，安吉热威还表示，“电热元件扩建项目”与“电加热器建设项目”工艺差别在于表面处理(电抛光、除油清洗)，表面处理后的产品质量更好，满足高要求的需货方。

　　据招股书，热威电热部分生产工序采用委托加工模式，其中委托加工的工序包括不锈钢管电镀、线束加工、电解抛光和产品表面喷镀等，不属于核心生产环节。

　　也就是说，热威电热“电加热器建设项目”的产品与本次募投项目“电热元件扩建项目”的产品仅有电解抛光、除油清洗等工艺差异，而前述技术并非为热威电热的核心生产技术。且根据电加热器与电热元件的定义可知，两者在某种情况下或为同一类产品。换言之，两个项目的产品并无技术上的差别，实质上或为同一类产品。

　　也就是说，此番上市，热威电热自称其电热元件的产能利用率高企，急需资金扩建产能，否则将可能导致其产品订单流失，直接影响其主营业务的健康发展。借此，热威电热拟使用募资额4.56亿元投入“电热元件扩建项目”，拟新增4,000万件产能。

　　而在此之前，热威电热已有“电加热器建设项目”计划新增的1.1亿件电加热器产能。该项目开工建设四年之后，或仍未达产，加之2022年热威电热电热元件产销量下滑，产能利用率下降，其募投项目实施是否具备必要性？或待考量。

　　信披无小事。热威电热以产能利用率长期处于高位为由，宣称需募资扩产。然而研究发现，热威电热的产能计算方式或“掺水分”。

　　据首轮问询回复，报告期内热威电热主要产品产能增长迅速，产能利用率长期处于高位。2021年，热威电热金属管状电热元件、裸露式电热元件、新能源汽车厚膜电热元件2021年产能利用率分别为113.07%、126.69%、243.02%。对此，热威电热解释称主要是因为热威电热适当延长员工工作时间和多班制相结合的方式组织生产。

　　因此，监管层要求热威电热说明电热元件的瓶颈工序和限制产能的主要因素，主要产品产能计算方式和依据，热威电热四个生产基地建设和投产时间、产能情况、生产设备分布情况。

　　对此，热威电热披露其生产金属管状电热元件的瓶颈工序为加粉，限制产能的设备为加粉机。金属管状电热元件产能计算方式为平均加粉机数量*单位时间产能*每天工时*全年天数。需要说明的。