宏观方面，美国非农数据不及预期，但市场反应温和。下周美国公布CPI数据，通胀压力若再显现可能会增加9月加息的概率。国内政策延续积极的财政政策和稳健的货币政策，房地产市场逐步放松限购，市场等待信心回暖。产业方面，进口货源增加缓解国内紧张格局，库存小幅增加，金川镍和俄镍升水维持低位运行。需求端电镀进入淡季，合金稳中有升，纯镍谨慎乐观；不锈钢8月高排产对应旺盛的NPI需求，NPI价格走高；新能源汽车7月产销走弱，8月动能依然不足。三元下游量价齐跌，拖累硫酸镍价格持续两周下行，与纯镍价差再度拉开至2.4万元/吨，有望吸引空头入场。供应端印尼电积镍项目投产推迟，但国内上半年新建产能爬产，供应逐月增加，中期供应充裕。短线宏观政策没有超预期，下游需求只有不锈钢表现亮眼，镍板收储传闻迟迟未落地（只有镍铁收储不及预期的消息确定），镍价恐将先行回落寻找支撑。

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